Qant. Y a-t-il une bulle de l’IA ? Goldman Sachs vient de rendre publique une analyse financière inquiétante, mais quelle est l’opinion de La Financière de l’Échiquier ?

Christophe Pouchoy. Le raisonnement de Goldman Sachs se limite aux flux et aux performances. Il est indiscutable que les technologies sous-jacentes, comme Nvidia et les autres acteurs de l’écosystème des serveurs d’IA ont reçu beaucoup d’investissements. C’est le cas notamment des « hyperscalers », les grands opérateurs du cloud, qui proposent ensuite des services d’entraînement et inférence de modèles IA.

Cependant, une bulle se caractérise aussi par une inflation des multiples de valorisation. Or, nous assistons également à une très forte hausse des résultats. En moyenne, les multiples sur l’IA se situent à 11,5 fois le chiffre d’affaires, avec une croissance attendue de 21% sur trois ans. Pour le logiciel en général, le multiple n’est que de 6, soit la moyenne de long terme. Cela ne semble pas si déraisonnable. Pour notre part, nous avons pris des profits, à l’issue de cette première vague. Mais nous restons optimistes sur celles qui sont prêtes à prendre la relève.

Qant. Quelles sont les technologies qui vous semblent prêtes à émerger ?

Christophe Pouchoy. La vague de l’IA ne fait que commencer ! Elle touche tous les secteurs. Nous avons structuré la chaîne de valeur en quatre segments essentiels…

RENDEZ-VOUS: 12 SEPTEMBRE, PARIS

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DOSSIER

• Meta a lancé Llama 3.1, un modèle d’IA open source de 405 milliards de paramètres surpassant GPT-4, mais inaccessible en Europe à cause de l’AI Act.
• En réponse, Mistral a dévoilé Mistral Large 2, un modèle open source plus petit, mais performant et disponible sur le marché européen.

INTERVIEW

• Les prochaines technologies qui émergeront en Bourse, vue Christophe Pouchoy, gérant à La Financière de l’Échiquier.
• L’impact réel de l’IA sur la gestion d’actifs, jusqu’à présent.