Dans un monde normal, prêter de l’argent pour pour un mois est beaucoup moins risqué et donc moins cher que le prêter pour dix ans. Mais les Etats-Unis ne sont plus un emprunteur normal et les marchés leur prêtent comme si une crise était imminente. De fait, elle pourrait l’être. Si les négociations entre le président Biden et la droite populiste républicaine, majoritaire à la Chambre des Représentants, n’aboutissent pas, le gouvernement fédéral ne pourra plus émettre de nouvelles dettes pour rembourser les anciennes. Dans ce cas, la valeur du bitcoin pourrait augmenter de plus des deux tiers, prévoit Geoff Kendrick de la banque britannique Standard Chartered. Après une chute initiale chiffrée à environ 5 000 dollars sur 26 000, le prix de la cryptomonnaie pourrait bondir d’au moins 25 000 dollars. Le prix de l’éther, la cryptomonnaie basée sur la blockchain Ethereum, s’effondrerait en revanche, tout comme les autres cryptoactifs, assimilés à des valeurs boursières risquées.
Halving et réserve de valeur
La réaction initiale à un défaut de paiement américain serait sans doute une vente massive de bitcoins. «Quand on entend la secrétaire au Trésor Janet Yellen prononcer le mot ‘défaut’, cela me pousse à être très optimiste sur des actifs comme l’or, et très, très baissier sur le marché boursier et les cryptomonnaies» déclarait récemment l’analyste de Bloomberg Mike McGlone dans l’émission The Wolf of Wall Street. La différence entre les deux tient à la manière dont on considère le bitcoin : simple actif spéculatif ou réserve de valeur comme l’or ou le dollar. Dans le premier cas, le défaut du dollar fera fuir les épargnants vers des valeurs sûres: l’or, peut-être le yuan chinois ou l’euro.
Dans le deuxième cas, et c’est la thèse de Geoff Kendrick, le bitcoin sortira du lot et s’imposera aux côtés de l’or, mieux que l’or. Nul besoin, en théorie, d’un défaut du dollar et d’une crise financière majeure pour que le bitcoin prenne ce rôle. Dès le mois d’avril dernier, l’optimiste Geoff Kendrick le voyait arriver à 100 000 dollars fin 2024, à cause de la perte de confiance dans les banques américaines et surtout à cause du halving à venir. Tous les 210 000 blocs, le protocole bitcoin prévoit une réduction de moitié des récompenses de « minage », les calculs qui aboutissent à l’enregistrement des blocs sur la chaîne et la création de nouveaux bitcoins. Cela a pour effet de réduire l’offre et donc de renchérir le bitcoin.
Cet effet s’est déjà produit en 2012, 2016 et 2020; il est attendu pour 2024. Les estimations sur l’effet que cela aura sur le prix du bitcoin s’étendent d’un doublement à 50 000 dollars (Bloomberg) jusqu’à 160 000 dollars pour les plus audacieux. Quel que soit que la véritable augmentation, on assistera à un effet de prix. A risque équivalent, les épargnants préfèrent détenir un actif dont la valeur augmente d’elle-même.
Le halving de 2024 pourra donc avoir pour effet d’augmenter la propension du marché à utiliser le bitcoin comme une réserve de valeur, et non comme un instrument de spéculation sans sous- jacent, ce qui est largement le cas aujourd’hui. Il faudra pour cela que la simplicité d’usage et la sécurité atteignent un niveau compatible avec le grand public, ce qui est encore loin d’être le cas mais qui semble techniquement tout à fait possible, et que le système financier continue d’intégrer le bitcoin à ses plates-formes, comme il a commencé à le faire.
En fragilisant le système financier international, le défaut catastrophique du dollar ralentirait plutôt cette tendance de fond qu’il ne l’accélérerait. affaiblissant le lien pourtant très fort en les cryptomonnaies et la zone dollar.
La probabilité d’un défaut semble faible. Face à la catastrophe, chacun se dit que les politiciens de Washington reculeront du bord de la falaise à la dernière minute. Mais le souvenir de l’élection surprise de Donald Trump et la faiblesse des leaders républicains face à leur troupes surexcitées rend prudents les optimistes.
Sauf sur le bitcoin.
*Pour en savoir plus : *
- Analyzing the history of US debt and potential effects of a default on the crypto market,CryptoSlate, 28 mai 2023
- Inside the Debt Ceiling Negotiations on Capitol Hill, The New York Times, 26 mai 2023.
- Biden, McCarthy appear near two-year deal on US debt ceiling as default, Reuters, 23 mai 2023
- Will The USA Default On Its Debt? The Wolf of Wall Street , 15 mai 2023
- Bitcoin could jump nearly 70% if the US defaults on its debt, Standard Chartered analyst says, Business Inside, 29 avril 2023
- *Bitcoin could soar 268% to $100,000 as crypto winter is finally over, *Standard Chartered says, Business Insider , 24 avril 2023
Source archive Kessel : https://qant.kessel.media/posts/pst_e64cf23df9624d958a6219c4d32534e9
